Definire che cosa si sta acquistando
Partecipazioni, azienda e ramo d’azienda individuano perimetri diversi. Prima di confrontare i valori occorre chiarire attività, beni, rapporti e società coinvolte, oltre agli obiettivi dell’acquirente.
Anche una proposta iniziale può contenere impegni su riservatezza, esclusiva, spese o tempi. La lettura delle singole clausole precede la decisione di sottoscriverla.
Capire quali ipotesi sostengono la valutazione
Il valore dipende dalla capacità attesa di generare risultati e flussi, dal rischio e dalle prospettive dell’attività. Il metodo utilizzato deve essere coerente con lo scopo della stima e con le informazioni disponibili.
Occorre comprendere se il risultato di riferimento sia influenzato da componenti non ricorrenti, rapporti con soci o gruppo e costi che cambieranno dopo l’operazione. I confronti con altre aziende richiedono di verificarne l’effettiva comparabilità.
Rendere esplicito il passaggio al prezzo delle partecipazioni
Se il valore di partenza riguarda l’attività operativa, il passaggio al valore delle partecipazioni deve considerare gli elementi finanziari pertinenti. Definizioni di debito e liquidità, data di riferimento e criteri contabili incidono sul meccanismo negoziale.
Pagamenti differiti, componenti variabili, aggiustamenti e garanzie modificano tempi e condizioni economiche dell’accordo. Per confrontare due proposte occorre leggerle nel loro insieme.
Utilizzare le verifiche per decidere le condizioni
La due diligence ricostruisce i dati e approfondisce i rischi nel perimetro concordato. Documenti mancanti e questioni aperte vanno distinti dai rilievi accertati, indicando quali ulteriori elementi servono.
Gli esiti possono incidere sulla decisione di procedere, sulla struttura, sul prezzo o sulle protezioni contrattuali da negoziare. Una lista dei problemi è utile quando chiarisce anche la loro rilevanza e le azioni necessarie prima dell’esecuzione.
Documenti per il primo esame
- Perimetro dell’operazione e testi già scambiati.
- Dati economici normalizzati e ipotesi della stima.
- Debiti, liquidità e criteri di determinazione del prezzo.
- Documenti mancanti, rischi individuati e condizioni da concordare.
Competenze collegate
Riferimenti per approfondire
Aswath Damodaran · NYU Stern, approcci alla valutazione ↗Aswath Damodaran · NYU Stern, valore dell’impresa e delle partecipazioni ↗Questa scheda offre un orientamento generale. La valutazione della situazione richiede l’esame dei dati e dei documenti del caso concreto.
